人民币兑美元创新高 警惕出口和热钱流入压力
2013-04-02 10:46:03   来源：中国经济时报    评论：0

　4月1日，愚人节。人民币对美元汇率再创汇改以来的新高。
 
　　据中国外汇交易中心数据显示，当天人民币对美元即期汇率开盘报6.2083，上一个交易日美元对人民币最低报6.2088，连续两个交易日刷新汇改以来的新高。当天公布的人民币对美元中间价为6.2674，处于去年5月初创下的历史高点6.2670以来的高位。不仅如此，除了林吉特之外，当天人民币对其他货币全线升值。
 
　　“19年前的今天，中国银行间外汇市场诞生；2年前的今天，银行间市场人民币外汇期权上线交易；今天银行间市场人民币对7种发达经济体货币集体升值，仅仅是纪念日效应？”对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰[微博]在微博上问到。他对中国经济时报记者表示，去年四季度至今，人民币一直面临升值压力；人民币升值压力重现表明市场看多人民币的人增多。需要关注人民币持续升值对资本流入、物价上升和资本市场的影响。
 
　　缘何再度连创新高
 
　　4月1日，人民币对美元盘中价一度达到6.2075，这是人民币兑美元即期汇率连续第二个交易日创下新高。然而对人民币本轮强势升值的原因，专家和市场看法略有不同。
 
　　丁志杰对本报记者分析，首先是受到人民币中间价定价走高的影响。今年一季度，中间价上涨了300个基点左右，保持相对稳定，但是近几天市场交易价每天升幅都在600多个基点。另一个重要原因是中国经济企稳回升以及外部经济的改善，今年第一季度中国的外需相对稳定。而日本、欧洲等经济体的量化宽松导致相应货币弱势，也加剧了人民币的升值压力。“此外，半年前人民币市场交易价格处于人民币中间价下方的情况也强化和放大了此轮升值的预期。”
 
　　“从内部因素看，中国新一届政府上任，经济结构调整和产业升级的很多措施出台并开始落实，市场预期中国经济将回到新的上升周期，与其他国家相对比，国际资金更加看好中国经济，所以人民币面临升值压力。”FX168财经集团高级外汇分析师魏军对中国经济时报记者表示，外围经济方面，除美国经济比较好之外，其他的经济体都不理想，国际资金寻找相对稳健的地区投资，人民币对其他币种升值比较明显，反映人民币总体上强势的状态；而美国量化宽松延续的消息、债务问题对美元造成一定的利空。
 
　　最新公布的数据显示，中国经济继续回升。今年3月份官方PMI为50.9，为11个月来的新高，汇丰PMI数据则显示，3月份制造业PMI终值为51.6。
 
　　但招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]认为这一轮人民币升值“不太讲得通，除了出口较好之外，没有太多支撑”。他对本报记者分析，央行的人民币中间价高开引导人民币即期汇率走势，这个强烈的政策信号会加大市场单边结汇的操作。
 
　　警惕出口和热钱流入压力
 
　　人民币升值说明市场对中国经济和人民币看多固然是好，但会加剧热钱流入压力，对国内的物价水平和资产价格造成影响，并加大政策调控的难度。
 
　　丁志杰分析，人民币升值反映的是经济基本面，最近人民币实际有效汇率没有出现明显的升势，对出口贸易冲击不会太大；人民币升值也是外围经济体量化宽松，资本流入增加造成的。
 
　　“如果人民币升值是趋势性的话，就会加剧资本流入，它对资本流入、货币发行和资产价格会产生比较重要的影响。资本流入会加剧物价上升压力，尽管央行通过正回购对冲，但不能完全对冲掉货币发行。对宏观调控来说，会造成收紧的市场预期，但实际上货币环境是比较松的。”他认为，客观上有利于股市企稳回升，但如果股市下跌是其回归正常价值的话，资本流入就会延长甚至打断资本市场的回归过程。
 
　　在刘东亮看来，人民币升值对出口影响会比较大，尤其是在美元走强时，人民币还对美元升值，对其他地区出口价格很高，对出口会造成更大压力。“不过从人民币升值的调控看，监管部门认为能够抵御这种压力。”他也对本报记者分析，人民币升值短期内会导致热钱流入加剧；长期来说则是隐患，因为人民币跟美元不脱钩的话，市场会认为人民币被高估，到时候热钱集体撤出，可能会发生像1992年英镑危机一样的情况。
 
　　“从过往数据来看，外贸受人民币汇率影响比较大，但随着中国产业升级的推进，未来出口变得刚性和更广泛的话，人民币升值对出口的影响会逐渐减弱。”魏军认为，人民币持续升值反映出人民币国际化的进程还要继续推进，因为很少有市场化的货币持续数年、单边的上涨走势。
 
　　人民币或将持续强势
 
　　尽管近期人民币汇率显出强势，但未来是否会一直延续？又有哪些因素会主导人民币汇率走势？
 
　　丁志杰表示，人民币汇率不仅仅取决于中国经济的基本面，还要看外部经济，包括美元的走势。据他判断未来人民币汇率走势会相对稳定，但无论对美元还是对其他货币都会走强。
 
　　不过刘东亮则认为，“未来走势不好判断，主要是猜政策，这轮升值完全不能用市场因素来解释。”此外，从3月底开始，美国众议院又在讨论针对人民币汇率的议案，以图向中国施压。刘东亮认为，确实有这方面因素的作用，不过以前美国施压，人民币仍是有升有贬。
 
　　魏军也判断，人民币升值的大趋势会维持，不过可能会受风险因素的考验，比如中国经济转型升级能否顺利进行，经济回升是否会持续的影响；而从今年美元走势来看是偏强的，如果二季度美国经济数据维持良好状态，市场预期美联储退出量化宽松的话，美元对人民币就会有反弹回升的动力，人民币汇率就会受影响。